Ogni volta che un investitore valuta se acquistare o vendere un titolo azionario, la domanda fondamentale rimane la stessa: quanto vale realmente l’azienda sottostante? La quotazione in borsa riflette le aspettative aggregate del mercato, ma l’analisi professionale si basa su modelli e indicatori che cercano di dare una misura oggettiva del valore. Due approcci centrali in questo contesto sono il metodo del Discounted Cash Flow (DCF) e l’utilizzo di multipli come Price-to-Earnings (P/E) ed Enterprise Value su EBITDA (EV/EBITDA). Comprendere il funzionamento di questi strumenti aiuta a decifrare meglio le dinamiche dei mercati e a prendere decisioni più consapevoli.
Discounted Cash Flow: il valore attuale dei flussi futuri
Il modello del DCF parte da un’idea semplice, ma potente: un’azienda vale tanto quanto i flussi di cassa futuri che sarà in grado di generare, riportati al valore presente tramite un tasso di sconto che riflette il rischio e il costo del capitale. Per applicarlo, l’analista stima le entrate e le uscite operative per un certo numero di anni, aggiunge un valore terminale che cattura la crescita oltre l’orizzonte previsionale, e poi attualizza il tutto.
Ad esempio, se una società si prevede generi 100 milioni di euro di flusso di cassa libero tra un anno, e il tasso di sconto utilizzato è del 10%, quel flusso avrà oggi un valore di circa 90,9 milioni. Ripetendo il calcolo per ogni anno del piano previsionale e sommando i valori, si ottiene la stima complessiva. Naturalmente, piccoli cambiamenti nelle ipotesi possono produrre risultati molto diversi, motivo per cui il DCF è uno strumento tanto apprezzato quanto discusso.
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Indicatori di mercato: P/E ed EV/EBITDA
Accanto al DCF, gli analisti usano indicatori sintetici che permettono confronti più immediati. Il rapporto P/E mette in relazione il prezzo di un’azione con l’utile netto per azione. Un titolo con P/E pari a 15 significa che gli investitori pagano 15 euro per ogni euro di utile annuale generato. Questo indicatore è semplice e diffuso, ma può risultare distorto in presenza di utili particolarmente volatili.
L’EV/EBITDA, invece, confronta il valore complessivo dell’impresa (Enterprise Value) con i profitti operativi prima di interessi, tasse, deprezzamenti e ammortamenti. È utile perché tiene conto sia del capitale proprio sia del debito, offrendo un quadro più equilibrato in settori caratterizzati da differenti strutture di finanziamento. Un EV/EBITDA basso può suggerire sottovalutazione, ma va sempre analizzato nel contesto del settore di riferimento.
Come gli analisti strutturano le loro ricerche
Un tipico rapporto di analisi azionaria combina modelli DCF con multipli comparativi. L’analista costruisce scenari ottimistici, realistici e pessimistici sui flussi di cassa, e li confronta con i valori espressi dal mercato tramite multipli simili a quelli di aziende concorrenti. La convergenza tra metodi diversi rafforza la fiducia nella valutazione, mentre discrepanze significative spingono ad approfondire le ipotesi.
In questo contesto, la conoscenza di base su che cosa sono le azioni diventa cruciale: possedere un titolo non significa solo avere diritto a dividendi, ma anche partecipare indirettamente al valore generato dall’azienda stessa, la cui stima dipende da metodi come quelli descritti.
Un esempio pratico di valutazione
Supponiamo che un’azienda nel settore tecnologico generi oggi un EBITDA di 50 milioni e che i concorrenti siano scambiati mediamente a un EV/EBITDA di 12. Se l’impresa ha un debito netto di 100 milioni, il valore stimato risulterebbe pari a 500 milioni (50 x 12 – 100). Confrontando questo valore con la capitalizzazione di mercato effettiva, un analista può determinare se il titolo appare sopravvalutato o sottovalutato. In parallelo, l’uso del DCF fornisce un controllo incrociato sulle prospettive future, integrando l’approccio basato su multipli con una prospettiva più prospettica e meno fotografica.
Il confronto tra i due metodi non elimina l’incertezza, ma aiuta a rendere più trasparente il ragionamento alla base delle raccomandazioni di acquisto o vendita.
